prosdo.ru
добавить свой файл
1
ПРОДОЛЖЕНИЕ ВТОРОГО ВОПРОСА ЛЕКЦИИ «АНАЛИЗ ФО, СОСТАВЛЕННОЙ В ФОРМАТЕ МСФО»

Ликвидное (быстрое) имущество (quick assets). В дополнение к двум рассмотренным выше показателям – чистого рабочего капитала (net working capital) и отношению текущего имущества к текущим обязательствам (current ratio) существуют и другие показатели определения ликвидности организации (current position). Определим, что же представляет из себя ликвидное имущество. Ликвидным имуществом называется имущество, которое может быть использовано в чрезвычайных обстоятельствах, т.е. для погашения текущих обязательств без промедления. Например, такое имущество, которым можно осуществить оплату долга при необходимости. Ликвидное имущество может быть быстро превращено в денежные средства. Следовательно, такое имущество не включает в себя запасы, т.к. последние еще нужно продать кому-нибудь для превращения в денежные средства. Таким образом, ликвидное имущество – это текущее имущество за минусом запасов (current assets less inventories).


Текущее имущество (current assets)

8346118

Минус: запасы (Less inventories)

1668225

Ликвидное имущество (quick assets)

6677893


Чистое ликвидное имущество (net quick assets) равняется разнице между ликвидным имуществом и текущими обязательствами. Успешно работающая компания должна иметь значительное превышение ликвидного имущества над текущими обязательствами, что позволяет достаточно точно оценить степень устойчивости компании и ее способность оплатить свои обязательства в срок, чего, к сожалению, не наблюдается в нашем случае: чистое ликвидное имущество отсутствует.

Ликвидное имущество (quick assets)


6677893

Минус: текущие обязательства (Less current liabilities)

7623617

Чистое ликвидное имущество (net quick assets)

-945724


Коэффициент критической оценки (quick assets ratio) равен отношению чистого ликвидного имущества организации (net quick assets) к текущим обязательствам (current liabilities).

В нашем случае он составит величину: -945724 (чистое ликвидное имущество) / 7623617 (текущие обязательства) = -0,12 /1 или же -0,12 к 1.

Таким образом, на каждый доллар текущих обязательств не хватает 0,2 рубля чистого ликвидного имущества.

Оборачиваемость товарных запасов (inventory turnover). Уровень запасов организации зависит от сочетания ряда факторов. Например, от вида деятельности, времени года (сезонности). Одним из способов оценки соответствия уровня запасов оптимальной в них потребности является сравнение запасов с годовым объемом продаж (доходов), в результате чего можно определить оборачиваемость запасов (inventory turnover). Годовой объем продаж для нашего примера составляет 12 054 892 долларов, а величина запасов товарно-материальных ценностей по балансовому отчету составляет 1 668 225 долл. Таким образом, оборачиваемость запасов выражается показателем 7,2. Это означает, что продажа и покупка товаров осуществляется в среднем более чем 7,2 раза в год (более точный подход к анализу предполагает расчет оборачиваемости товарных запасов путем сравнения годовой стоимости проданных товаров (annual cost of goods sold) со средним размером товарно-материальных запасов (average inventory). Такая информация не всегда присутствует в публикуемых отчетах, поэтому многие инвесторы определяют оборачиваемость путем соотношения оборота с товарно-материальными запасами на дату составления баланса.


Другим показателем, который может быть получен на основании баланса путем сравнения товарно-материальных запасов с итогом текущего имущества, является удельный вес товарно-материальных запасов по отношению к текущему имуществу (inventory as a percentage of current assets). Для нашего примера удельный вес запасов на сумму 1 668 225 долл. составляет 20% от суммы текущего имущества в 8 346 118 долл. Однако данный показатель существенно различается в зависимости от вида деятельности организации и его целесообразно применять при сравнении организации в одной и той же области деятельности.

Чистая балансовая (книжная) стоимость ценных бумаг (book value of securities). Еще одним важным показателем, который определяется по балансу организации, является чистая балансовая стоимость ценных бумаг. В отношении каждой облигации, привилегированной акции она определяется как стоимость имущества организации, обеспечивающая или оплачивающая эти ценные бумаги. В бухгалтерском балансе нашей организации таких бумаг нет. Поэтому представим в следующей таблице более детальный баланс зарубежной компании.

Имущество организации (Активы)


31.12.2010

31.12.2009

Текущее имущество (Current assets)







Денежные средства (Cash)

$450

$300

Биржевые ценные бумаги по номинальной стоимости (биржевая цена: $890 и $480 соответственно на 31.12.2010 г. и на 31.12.2009 г.)

$850

$460


Счета дебиторов (accounts receivable)

$2000

$1900

Товарно-материальные запасы (inventories)

$2700

$3000

Всего оборотное имущество (total current assets)

$6000

$5660

Долгосрочное имущество (fixed assets)







Земля (land)

$450

$450

Здания и сооружения (building)

$3800

$3600

Машины и производственное оборудование (machinery)

$950

$850

Офисное оборудование (office equipment)

$200

$195

Итого долгосрочного имущества по первоначальной стоимости

$5400

$5095

Минус: накопленная амортизация (Less accumulated deprecation)

$1800

$1500

Чистая (остаточная) стоимость долгосрочного имущества (net fixed assets)

$3600

$3595

Нематериальные активы по чистой стоимости (патенты, товарный знак) (intangibles – patents, trademarks)


$100

$90

Всего долгосрочное имущество

$3700

$3685

Всего имущество (total assets)

$9700

$9345










Обязательства (пассивы) (liabilities)

31.12.2010

31.12.2009

Текущие обязательства (current liabilities)







Счета к оплате - поставщики и разные кредиторы (accounts payable)

$1000

$940

Счета к оплате - кредиты банка или других организаций (notes payable)

$850

$1000

Счета к оплате (расчеты с персоналом и т.п.) (accrued expenses payable)

$330

$300

Налоги к уплате (income tax payable)

$320

$290

Всего текущие обязательства (total current liabilities)

$2500

$2530


Долгосрочные обязательства – long-term liabilities (Облигации 2700 штук, 5% годовых, срок погашения 2010 год) (bonds, 5% interests, due 2010)

$2700

$2700

Всего обязательства (total liabilities)

$5200

$5230










Стоимость прав собственников на имущество организации (собственный капитал организации) (stockholders equity)







Акции (capital stock)

Привилегированные акции, размер дивидендов 5%, номинальная стоимость акции $100; количество выпущенных акций 6 (preferred stock, 5% cumulative, $100 par value each, authorized, issued, and outstanding 6 shares)


$600


$600

Обыкновенные акции, номинальная стоимость акции $5; количество выпущенных акций 300 (common stock, $5 par value each, authorized, issued and outstanding 300 shares)

$1500

$1500

Капитал сверх номинала (capital surplus)

$700

$700

Накопленная прибыль (accumulated retained earnings)

$1700

$1315

Всего стоимость прав собственников на имущество организации (total stockholders equity)


$4500

$4115

Всего обязательства и капитал организации (total liabilities and stockholders equity)

$9700

$9345


Чистая стоимость имущества в расчете на облигацию (net asset value her bond). Для того, чтобы получить чистую величину стоимости имущества на облигацию, из суммы итога имущества вычитают нематериальные активы, как не имеющие стоимости при ликвидации организации. Затем предполагают, что текущие обязательства были оплачены. Остается чистая стоимость имущества, которую делят на количество выпущенных облигаций.


Всего имущества (total assets)

$9700

Минус: нематериальные активы (Less intangibles)

$100

Всего материальное имущество (Total tangible assets)

$9600

Минус: текущие обязательства (Less current liabilities)

$2500

Чистое материальное имущество в наличии для удовлетворения требований по облигациям (Net tangible assets available to meet bondholders claims)

$7100


$7100/2700 (количество выпущенных облигаций)= $2,629 – чистая номинальная стоимость имущества на облигацию в $1,0.

То есть чистое материальное имущество в сумме 2,629 долл. обеспечивает каждую облигацию стоимостью в 1 дол. США.

Чистая стоимость имущества в расчете на привилегированную акцию (net asset value per share of preferred stock). Для того, чтобы подсчитать чистую стоимость имущества на каждую привилегированную акцию, рассчитывается прежде всего сумма всего имущества за вычетом нематериальных активов ($9700 - $100 - $9600). Затем предполагается, что текущие обязательства и долгосрочные обязательства были оплачены.

Оставшаяся сумма отражает величину чистого имущества, обеспечивающего привилегированные акции в обращении.


Всего имущества (total assets)

$9700

Минус: нематериальные активы (Less intangibles)

$100

Всего материальное имущество (Total tangible assets)

$9600

Минус: текущие обязательства (Less current liabilities)

$2500

Минус: долгосрочные обязательства (Less long-term liabilities)

$2700

Чистое имущество, обеспечивающее привилегированные акции (Net assets backing the preferred stock)

$4400


$4400/ 6 (количество выпущенных акций)= $733 – чистая номинальная стоимость имущества на привилегированную акцию.

Соответственно каждая привилегированная акция обеспечена чистой номинальной стоимостью имущества на сумму 733 дол. США.


Чистая стоимость имущества в расчете на обыкновенную акцию (net book value per share of common stock). Чистая стоимость имущества в расчете на обыкновенную акцию представляет собой среднюю сумму, которую получили бы держатели акций на каждую акцию по их балансовой стоимости в случае ликвидации организации. Естественно, что в первую очередь должны быть удовлетворены требования держателей облигаций и привилегированных акций.

Всего имущества (total assets)

$9700

Минус: нематериальные активы (Less intangibles)

$100

Всего материальное имущество (Total tangible assets)

$9600

Минус: текущие обязательства (Less current liabilities)

$2500

Минус: долгосрочные обязательства (Less long-term liabilities)

$2700

Минус: привилегированные акции

$600

Чистое имущество, обеспечивающее обыкновенные акции (Net assets available for the common stock)

$3800


$3800/300 (количество выпущенных акций) = $12,67 – чистая номинальная стоимость имущества на обыкновенную стоимость.

Чистая номинальная стоимость имущества на обыкновенную акцию составит 12,67 дол. США.

Можно рассчитать данный показатель и следующим образом: к стоимости обыкновенных акций прибавляется сумма избыточного капитала, полученной прибыли к распределению и вычитаются нематериальные активы. Полученная сумма делится на количество обыкновенных акций, выпущенных в оборот.


Обыкновенные акции (common stock)

$1500

Избыточный капитал (capital surplus)

$700

Полученная прибыль к распределению (accumulated retained earnings)

$1700

Минус: нематериальные активы (Less intangible assets)

$100

Всего обязательства к уплате по обыкновенным акциям (total common stockholders equity)

$3800


$3800/300 (количество выпущенных акций) = $12,67 – чистая номинальная стоимость активов на обыкновенную акцию.

Коэффициенты капитализации (capitalization ratios). Прежде чем вкладывать деньги, определяют соотношения каждого вида ценных бумаг, выпущенных организацией. Такие соотношения называют коэффициентами капитализации (capitalization ratios). Рассчитаем коэффициенты капитализации для второго баланса.

Оказывается, большой удельный вес облигаций для некоторых инвесторов уменьшает привлекательность как привилегированных, так и обыкновенных акций, а значительное количество привилегированных акций, в свою очередь, может уменьшить ценность обыкновенных акций. Главная причина состоит в том, что проценты по облигациям должны быть выплачены до объявления дивидендов по привилегированным акциям, а дивиденды по последним - до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

Коэффициент капитализации облигаций (bond ratio) равен отношению номинальной стоимости облигаций (2700 дол.США) к общей стоимости облигаций, привилегированных акций, обыкновенных акций, избыточного капитала и полученной прибыли к распределению за вычетом НМА.



Облигации (bonds)

$2700

Привилегированные акции (Preferred stock)

$600

Обыкновенные акции (common stock)

$1500

Избыточный капитал (capital surplus)

$700

Полученная прибыль к распределению (accumulated retained earnings)

$1700

Минус: нематериальные активы (Less intangible assets)

$100

Всего общая капитализация (total capitalization)

$7100


2700/7100=0.36. Т.е. данный показатель составляет 38% от общей капитализации организации.

Коэффициент капитализации привилегированных акций (preferred stock ratio) определяется так же: стоимость привилегированных акций в 600 дол. США делится на общую капитализацию в 7100 дол. США. В результате получим 0.085 или 8,5%.

Коэффициент капитализации обыкновенных акций (common stock ratio) составит в нашем случае разницу между 100% и суммой удельного веса облигаций и привилегированных акций, или в нашем случае 53,5%.