prosdo.ru 1
1. Капитал: понятие, формы. Рынок капитала.

Капитал — одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиции финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации. С позиции корпоративных финансов он выражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

Проблемы формирования и использования капитала предприятий (корпораций), включая управление его стоимостью и структурой, исследовали ученые-экономисты И. А. Бланк, В. В. Ковалев, Е. С. Стоянова, Т. В. Теплова и другие авторы.

В результате вложения капитала формируется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал — форму оборотных активов.

Отметим следующие характерные признаки капитала.

Капитал — это богатство, используемое для его собственного увеличения (самовозрастания). Только инвестирование капитала в производственно-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя. В экономической теории выделяют четыре фактора производства: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством).

По форме вложения различают предпринимательский и ссудный капитал. Предпринимательский капитал авансируется в реальные (капитальные), нематериальные и финансовые активы корпорации с целью

извлечения прибыли и получения прав управления ею. Ссудный капитал — это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент. Кредит, взятый под низкий процент, — это «дешевые деньги»; кредит под высокий процент — «дорогие деньги». Кредит, полученный на срок менее 15 дней, — это «короткие деньги». Цена капитала выражает, сколько следует заплатить (отдать денежных средств) за привлечение определенной суммы капитала.


Цена собственного капитала — сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала — сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат. Цена привлеченного капитала — это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок не более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом). Итак, капитал выражает источники средств корпорации (пассивы баланса), приносящие доход.

Капитал выступает основным источником формирования благосостояния его собственников в текущем и будущем периодах. Он выступает главным измерителем рыночной стоимости фирмы. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал, определяющий объем ее чистых активов. Вместе с тем объем используемого собственного капитала характеризует и параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Динамика капитала является важным измерителем эффективности производственно-коммерческой деятельности корпорации. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли корпорации, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости корпорации от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).

Капитал классифицируется по различным признакам.

По принадлежности корпорации выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал принадлежит ей на праве собственности и используется для формирования значительной части активов. Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования корпорации денежные средства на возвратной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой ее обязательства, подлежащие погашению в установленные сроки. Краткосрочный заемный капитал (включая и кредиторскую задолженность) направляется для покрытия оборотных активов.


По целям использования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Последний из них возникает на вторичном фондовом рынке вследствие завышения курсовой стоимости обращающихся акций.

По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного (складочного) капитала хозяйственных товариществ и обществ. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку.

По объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал вложен во все виды внеоборотных активов (материальных и нематериальных), а оборотный капитал инвестирован в оборотные активы с различной степенью ликвидности (запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства).

По формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал.

По организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал (семейных хозяйств).

По характеру участия в производственном процессе капитал подразделяется на функционирующий и нефункционирующий (основные средства, находящиеся в резерве, ремонте, на консервации и т. д.).

По характеру использования собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) капитал. К последнему виду можно отнести нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет.

По источникам привлечения — отечественный и иностранный капитал.

На практике существуют и иные классификации капитала (например, легальный и «теневой» и т. д.).

Вывод. Следовательно, капитал — это богатство, предназначенное для его собственного увеличения, и основной фактор производства. Только инвестирование капитала в производственно-торговый процесс приносит его собственнику дополнительный доход в форме прибыли.

Рынком капитала называется сфера спроса и предложения финансовых ресурсов, используемых в качестве инвестиций. Посредством рынка капитала большая часть денежных средств, поступающих от частных инвесторов, банков, пенсионных фондов, страховых компаний и др., вкладывается в коммерческие, производственные проекты, ценные бумаги или имущество в целях получения дохода. В деятельности рынка капитала участвуют также фондовые биржи, которые выпускают акции и облигации, выступающие в качестве капитала.


Затем инвестиции направляются фирмам на рынок физического капитала (зданий, сооружений, оборудования, строительных работ), где приобретаются элементы капитала фирмы.

На практике основным средством получения собственного капитала является выпуск и продажа различного акций, владельцы которых не могут вернуть их фирме-эмитенту, но вправе продать на фондовом рынке. Цена акций на этом рынке определяется ожиданиями относительно доходов, которые фирма может заработать для своих владельцев в будущем.

В состав рынка капитала входят разные сектора, различающиеся условиями купли-продажи денежного капитала: кредитный рынок, рынок акций и рынок долговых обязательств фирм (облигаций).

Цена на рынке капитала определяется взаимодействием предложения капитала со стороны владельцев сбережений и спроса со стороны фирм, нуждающихся в средствах для инвестиций. Величина спроса здесь определяется ситуацией на рынках товаров, выпускаемых фирмами, а также прибыльностью, с которой фирмы могут использовать средства, привлеченные с рынка капитала. Такая оценка производится на основе пересчета денежных сумм, затраченных или полученных в различные годы, к одному моменту времени. Предложение капитала зависит от размеров сбережений, срока отвлечения средств и риска инвестирования. Все эти факторы влияют как на размеры предложения, так и на цену, которую владельцы сбережений требуют от фирм за право пользования своими средствами. Как правило, чем выше риск инвестирования и дольше срок отвлечения средств, тем более высокой платы требуют владельцы сбережений.

Наличие и развитость рынка капитала отличают промышленно развитые страны от развивающихся.


2. Формы собственности. Приватизация государственной собствен-

ности, правовое регулирование в Республике Беларусь.

Собственность одно из фундаментальнейших и древнейших научных понятий. Оно основополагающее для экономической теории. У него множество сложных определений, сводящихся (в кратком пересказе) примерно к следующему: собственность – это общественные отношения, складывающиеся в процессе присвоения материальных и духовных (интеллектуальных) благ. При этом воля собственника при прочих равных условиях признается доминирующей над волей несобственников при осуществлении владения, пользования и распоряжения присвоенными благами. Объем соответствующих правомочий собственника признается максимально возможным (предельным) - ограниченным только законодательством и договорами. Право собственности зачастую называют «священным» и почти всегда «неотъемлемым» в качестве незыблемой основы прав и свобод личности. Поэтому почти во всех государствах оно регулируется конституциями, а также гражданскими кодексами, многочисленными законами и подзаконными актами.


В Конституции Республики Беларусь собственности посвящены: статья 13, первая часть которой закрепляет две формы собственности: 1) государственную и 2) частную. Остальные части той же статьи, а также статьи 44, 51, 107, 121, 129 определяют общие принципы осуществления государственной и частной собственности.

Данные положения Конституции и законов обязательны для всех, в том числе и для экономистов. Впрочем, это не препятствует развитию и конкретизации конституционных принципов в белорусской экономической теории. Тем более что реальные отношения собственности богаче и разнообразнее, чем право собственности, закрепленное в законодательстве.

В частности в экономической литературе можно найти:

1) исторические типы (формы) собственности: первобытнообщинная - рабовладельческая - феодальная - капиталистическая - социалистическая - постиндустриальная (или плюралистическая). Где каждый тип указывает, какой именно социально-экономической формации (историческому этапу развития человечества) присуща та или иная система отношений собственности. Иногда историю делят по-другому, выделяя в ней азиатский, античный, германский и современный типы собственности;

2) иную - «классическую классификацию» двух основных форм собственности: «общая» («общественная») и «частная». Где государственная собственность рассматривается как частный случай общей собственности наряду с «коллективной собственностью». А «собственность юридических лиц» при этом относят то к «коллективной», то к «частной» собственности. Бесспорной же частной собственностью признается только индивидуальная собственность граждан. Иногда называют целых три основных формы собственности: государственная (общественная), принадлежащая всему государству (обществу) – коллективная, принадлежащая части общества (коллективу) – частная (индивидуальная), принадлежащая личностям;

3) смешанную форму собственности, объединяющую две основные (государственную и частную, или общественную и частную) формы, когда одно и то же имущество принадлежит одновременно частникам и госструктурам;


4) деление коллективной (общественной) собственности на разновидности: «кооперативную», «корпоративную», «акционерную», «партийную», «общественных организаций» и т.п. – в зависимости от того, какому коллективу (обществу) принадлежит та или иная собственность;

5) межгосударственную собственность. Где в качестве сособственников или единого собственника выступают несколько государств одновременно, в том числе объединенных в международную организацию, конфедерацию или иной межгосударственный союз;

6) деление собственности на виды по основным отраслям экономики: производственная – торговая – управленческая – потребительская – и др.;

7) «переходную форму» собственности, характерную для периодов коренных трансформаций общественных отношений в связи с приватизацией государственной собственности и (или) национализацией частной собственности, а также с иными экономическими реформами (перестройками);

8) динамические типы отношений собственности: прогрессирующие (динамично-развивающиеся) – стабильные – застойные – деградирующие;

9) типы собственности по структуре (содержанию) всей системы экономических отношений: одно- (моно-) укладные – двуукладные – много- (поли-) укладные; либо рыночные – плановые (административные) – смешанные (рыночно-административные) типы структур отношений собственности;

10) деление частной собственности на трудовую (основанную на личном труде и (или) труде семьи) и предпринимательскую (нетрудовую, основанную на эксплуатации чужого труда).
Приватизация – продажа объектов приватизации субъектам приватизации.

Объекты приватизации:

1)предприятие как имущественный комплекс государственного унитарного предприятия

2)акции (доли в уставном фонде) хозяйственных обществ, находящихся в государственной собственности или собственности АТЕ

Субъекты приватизации:

1)физ.лица (и.п., иностранные физ.лица, лица без гражданства)

2)юр.лица (юр.лица РБ, за исключением государственных органов и хозяйственных обществ, в уставном фонде которых количество акций, долей РБ или АТЕ превышает 50%, иностранные организации)


3)международные организации

4)иностранные государства и их АТЕ

Принципы приватизации:

1)принцип законности

2)принцип плановости. Приватизация осуществляется в соответствии с планом приватизации, который разрабатывается на 3 года и согласовывается с Президентом и утверждается СовМином – в отношении объектов республиканской собственности, либо местными органами – в отношении коммунальной собственности

3)принцип гласности, открытости, широкого информирования общественности о процессе приватизации. При обеспечении социальных прав и гарантий работников коллектива. План приватизации утверждается НПА и публикуется (в национальном реестре, в газете Республика, газете Звязда), организаторы аукциона или конкурса обязаны за 30 дней до проведения аукциона или конкурса поместить информацию в СМИ, интернет об объекте приватизации

4)равенство субъектов приватизации. Субъектам приватизации предоставляются равные условия для участия в аукционе, конкурсе по приватизации

5)возмездность отчуждения предметов приватизации

6)соблюдение и защита прав собственников

7)содействие развитию эффективности социально ориентированной рыночной экономики

8)дифференциация (разграничение) органов приватизации
2.Способы приватизации:

1)продажа акций (долей в уставном фонде) на аукционе

2)продажа акций (долей в уставном фонде) на конкурсе

3)продажа предприятия как имущественного комплекса на аукционе

4)продажа предприятия как имущественного комплекса на конкурсе

5)продажа акций ОАО по результатам доверительного управления

Органы приватизации создают комиссию по приватизации. В состав этой комиссии входят представители предприятия, которое приватизируется, представители органа приватизации, представители государственных организаций, которым подчинено предприятие, которое подлежит приватизации. Председателем комиссии назначается представитель органа по приватизации.


При приватизации предприятий как имущественного комплекса комиссия:

1)определяет состав предприятия (здания, станки и т.д.)

2)выявляется дебиторов и кредиторов

3)определяет оценочную стоимость объекта приватизации (определяется по итогам инвентаризации на основании баланса)

4)определяет начальную цену объекта приватизации (устанавливается из оценочной стоимости предприятия)

Начальная цена при проведении аукциона может уменьшаться: если по итогам первого аукциона никто не приобрел объект приватизации, начальная цена может быть уменьшена на 20%, может уменьшаться на 50%, если проводится второй и последующие аукционы и никто не купил предприятие. Если на аукционе присутствует один желающий приобрести предприятие, то с его согласия объект приватизации может быть продан ему с увеличением начальной цены на 5%.

5)принимает решение о приватизации, заключает договор купли-продажи с лицом, выигравшим аукцион

За 30 дней до проведения аукциона или конкурса комиссия обязана в СМИ разместить информацию следующего содержания:

1)полное и сокращенное наименование государственного предприятия

2)место нахождения государственного унитарного предприятия

3)орган приватизации и место его нахождения

4)способ и сроки приватизации

5)начальная цена объекта приватизации

6)размер задатка

Размер задатка должен быть не более 10% от начальной цены объекта приватизации. Если лицо приобрело объект приватизации, то размер задатка включается в цену объекта приватизации. Если лицо не приобрело объект приватизации, то сумма задатка возвращается.

7)общая численность работников предприятия

8)общая сумма обязательств предприятия

9)если аукцион или конкурс проводится с условиями, то указывается, на каких условиях продается предприятие

Условия на аукционе (конкурсе) бывают:

А)объем и сроки вложения инвестиций


Б)сохранение или создание рабочих мест

В)переподготовка или повышение квалификации работников

Г)сохранение ассортимента производства

Д)сохранение профиля производства

Е)другие условия

При продаже акций указываются условия:

1)полное и сокращенное наименование хозяйственного общества

2)место нахождения

3)размер уставного фонда

4)доля государства в уставном фонде

5)сумма задатка

6)орган приватизации и место его нахождения

7)способ приватизации и сроки приватизации

8)размер акций, который продается

9)начальная цена продажи

Аукцион считается не состоявшимся:

1)если подана 1 заявка на участие в аукционе

2)не подано ни одной заявки

3)на аукцион явилось только одно лицо

Выигравшим аукцион лицом считается лицо, которое предложило более высокую цену за объект приватизации. Выигравшим конкурс считается то лицо, которое предложило более выгодные условия для деятельности организации либо его условия, которые совпадают с требованиями комиссии.

В день проведения аукциона или конкурса составляется протокол, по итогам аукциона или конкурса заключается договор купли-продажи. Предприятие как имущественный комплекс передается покупателю после государственной регистрации договора купли-продажи.

В принципы. Дифференциация органов приватизации. Принцип обеспечения социальных гарантий и прав работников коллектива.

Продажа части акций по итогам доверительного управления. Продажа части (не более 10% уставного фонда), принадлежащих РБ или АТЕ акций ОАО, задолженность по финансовым обязательствам которого в течении 2 лет, предшествующих приватизации соответствует балансовой стоимости предприятия или превышает ее (убыточные предприятия) может быть осуществлена по результатам доверительного управления предприятием. По итогам истечения срока доверительного управления проводится конкурс на продажу части акций.

3.К органам приватизации относят:

1)Президент РБ:

А)определяет единую государственную политику в области приватизации государственной собственности

Б)согласовывает план приватизации республиканской и коммунальной собственности

В)принимает решение о приватизации

Г)принимает решение о понижении начальной цены объекта приватизации

2)СовМин:

А)обеспечивает проведение единой государственной политики в области приватизации

Б)утверждает план приватизации республиканской собственности

В)принимает решение о приватизации объектов государственной собственности

Г)привлекает специалистов для приватизации объектов государственной собственности

Д)готовит и подает исковые заявления

3)местные советы депутатов:

А)определяют перечень объектов, подлежащих приватизации

Б)утверждают план приватизации

В)определяют начальную цену объекта приватизации

Г)принимают решение о приватизации

4)специальный орган – государственный комитет по имуществу и созданный в его структуре фонд государственного имущества:

А)организует процесс приватизации

Б)реализует единую государственную политику в области приватизации

В)создает комиссии по приватизации

Г)принимает решение о способе приватизации

Д)готовит проект решения о приватизации